（报告出品方/作者：浙商证券，程兵，姚天航）

1.裸眼3D大屏业务开拓新营销场景，打开公司第二增长曲线

1.1.公司布局裸眼3D大屏，拓展商圈营销投放业务

公司布局户外裸眼 3D 大屏，未来 3 年内落地 15 块大屏，开辟新业务场景。2022 年 5 月 31 日公司宣布，拟使用 2.5 亿元超募资金，以全资子公司兆讯科技为实施主 体，在省会及以上城市通过自建和代理方式取得 15 块户外裸眼 3D 高清大屏，项目 建设周期为 3 年，经营期 9 年。公司业务场景从高铁站点向城市核心商圈及 CBD 延伸。

部分户外大屏年内落地，公司新业务带来可观增量。目前位于广州天河路和太原亲 贤街的 3D 大屏已经投放使用，根据公司建设及投资进度推测，今年还将有两块大 屏投入使用。公司预测项目全部落地后，15 块屏幕完整财年可贡献约 7500 万元净 利润增量,我们也基于模型测算，侧面论证了公司新业务成长空间广阔。新业务驱动 公司业务向城市核心商圈延伸，增加广告营销触点，吸引更多增量广告主投放。

国家政策大力扶持，看好百城千屏背景下公司项目加速推进。多项产业政策支持 为裸眼 3D 行业发展指明方向。2016 年国务院发布《十三五国家战略性新兴产业发展规划》，2022 年工信部、中宣部、文旅部、国家广电总局等六部门联合印发《百 城千屏活动实施指南》，并在文件中指出到 2023 年 6 月通过新建或引导改造国内大 屏为 4K/8K 超高清大屏，加速推动高清视音频在多方面的融合创新发展。多年优质客户资源沉淀，赋能公司新业务实现快速客户导流。公司布局高铁媒体多 年，在汽车、地产、消费品等行业积累大量优质客户资源，可快速导流至裸眼 3D 大屏业务。同时，新业务可吸引预算相对充足的美妆、3C、奢侈品等行业品牌客户， 持续丰富公司客户矩阵，提升行业竞争力。

022 年 6 月广州市壬丰大厦裸眼 3D 大屏投入使用，屏幕面积超过 1400 平米，采用 帧刷新、真实动态图像还原、边缘增强等革新技术，使得广告画面呈现更加高清、 细腻、流畅和逼真。目前已有地产、金融、奢侈品、汽车等行业品牌商投放，看好 裸眼 3D 大屏吸引更多优质品牌客户，为公司带来业务增量。

1.2.裸眼3D大屏商业价值拆解，单屏盈利能力可观

目前，国内已有近 30 块裸眼 3D 大屏投入运营，我们基于各广告传媒公司官网信息， 分析了国内 19 块运营中的裸眼 3D 大屏，并通过对其所在城市、刊例价、商圈曝光 度、屏幕面积等数据的深入分析，估算裸眼 3D 大屏的商业价值。 现有裸眼 3D 大屏集中于一线、新一线城市，广告内容曝光度高。裸眼 3D 大屏中有 7 块大屏位于北上广深一线城市，12 块位于西安、成都、武汉、杭州等新一线城市， 城市覆盖度较高，分散度较大。布局商圈日均人流量均在 20 万以上，部分商圈日均 人流量可达 100 万，广告投放可实现快速大面积触达。

我们假设裸眼 3D 大屏广告投放价值与所在商圈客流量成正比（客流量越大，广告 可触达人群越多）、与大屏面积成正比（屏幕面积越大，广告上刊价格越高）、与城 市级别成正比（一线城市基础定价高于新一线城市）、与广告时长成正比（播放时间 越长，广告触达效果更好，价格更高）。基于以上假设，我们构建多元线性回归模型。

基于多元线性回归结果，人流量、城市级别、屏幕面积等均与刊例价呈现极高相关 性，模型假设成立。我们以刊例价（以周计）为因变量，以日均人流量（万人）、屏 幕面积（平方米）、城市级别（一线城市为 1、新一线城市为 2）和广告播放时长（次 /天）为自变量构建多元线性回归函数。

基于裸眼 3D 大屏行业数据，我们设定：裸眼 3D 大屏全年广告商业价值=刊例价（万 元/周）*（1-让利率）*可挂刊广告数*有效刊挂率*52（周），并形成如下指标假设： （1）可挂刊比例：考虑各地户外广告管理办法，户外广告屏必须播放一定比例的政 府及公益宣传片。我们设定可挂刊比例为 60%； （2）每天可挂刊广告数：考虑户外 3D 屏幕通常每天运营 15h（7:00~22:00），以 15s 广告播放 60 次/天为标准，每 15 分钟为一个循环，除去政府及公益广告占比，每日 可播放广告数为 36 条；

（3）有效刊挂率：结合市场情况，我们设定公司裸眼 3D 大屏一线城市刊挂率在悲 观/中性/乐观情况下分别为 10%/15%/20%，新一线城市在悲观/中性/乐观情况下刊挂 率分别为 5%/10%/15%； （4）让利幅度：目前行业内裸眼 3D 大屏广告投放，会依据上刊时长设定 60%-80% 不等的让利幅度，我们假定投放签约的让利幅度为 65%； 考虑到目前裸眼 3D 大屏面积以 500-1000 平方米为主，所在商圈日均人流量集中在 30-100 万，我们假设一线城市裸眼 3D 大屏位于日均人流量 60 万人的商圈，屏幕面 积为 600 平方米，二线城市点位处于日均人流量 40 万人商圈，屏幕面积为 400 平方 米。

考虑电商促销季为户外广告投放旺季，春节、圣诞节&元旦、618、双 11、双 12 及 前期，广告主投放意愿非常强烈，设为广告投放旺季；考虑暑期、国庆节、劳动节 城市商圈客流量较大，以及各类电商促销活动预热期，广告主投放意愿较为强烈， 设为平季；其它时间设为广告投放淡季。

目前一线及新一线城市核心商圈点位广告传播价值突显，且城市内点位数量有限。 行业内公司均在抢占各大城市优质核心点位。参考公司现阶段布局数量规划（15 块 大屏），我们假定一线城市 4 块（北上广深各一块）与新一线城市 11 块，则在我们 的假想项目规划下，项目全部落地后每年可带来收入约 3.83 亿元，平均每张裸眼 3D 大屏年营业收入约为 2554.33 万元。

裸眼 3D 大屏毛利率、净利率水平较高，短期成本投入可能导致公司总体毛利率下 降，但长期有望提升公司盈利水平。借鉴公司披露的点位租金情况，我们假设平均 每块屏幕的点位年租金为 900 万元，公司公告中披露设备总投资为 6814.72 万元， 以 8 年期折旧，每年折旧费用为 851.84 万元。基于公司目前费率水平，设定 18%的 费用率和 25%的所得税率后，对费用率和租金进行敏感性分析并取预测值中位数， 我们预计大屏项目全部落地后，每年有望贡献约 1.28 亿净利润，裸眼 3D 大屏项目 业务净利润率约为 33.41%。

结合公司自身项目稳态下盈利预测情况及利润率预测，我们看好裸眼 3D 大屏业务为 公司带来显著收入增量，驱动公司开辟除高铁站点之外的新营销业务场景，进一步 提升自身品牌商业价值。高铁媒体运营积累丰富经验，裸眼 3D 大屏业务未来可期。公司经过多年在高铁媒 体领域的运营，在客户资源、运营经验等方面均具备行业竞争力，布局裸眼 3D 大 屏业务能够在为客户提供更多营销触达场景的同时，吸引更多中高端广告主，进一 步稳固自身竞争壁垒，打开公司的第二成长曲线。

1.3.国内商圈经济蓬勃发展，裸眼3D大屏市场空间广阔

国内商圈及核心人流密集 CBD 数量过百，看好国内裸眼 3D 大屏加速布局。赢商网 不完全数据统计显示，2021 年国内销售额过亿元且有客流量统计的购物中心中，年 客流量超过 500 万人次的购物中心有 144 家，其中 5 家商场年客流量超过 5000 万人 次。购物中心庞大的受众基础决定了城市核心商圈成为广告营销触达的重要点位， 用户在商圈进行购物休闲活动过程中，更容易被裸眼 3D 内容所吸引，实现更好的 营销传播效果。 除购物商圈外，国内已有 21 个主要城市拥有核心商圈甲级写字楼，其中上海陆家嘴 CBD、北京 CBD 和深圳福田 CBD 的总部经济数量超过 400 家，在核心办公区布局 裸眼 3D 大屏，能够更好触达高价值用户群体，有望提升营销转化效率。 考虑到国内大多数购物中心及商务办公区均具备布局裸眼 3D 大屏的空间并且需求 强烈，我们看好未来裸眼 3D 大屏在国内各大核心商圈的加速布局。

视觉冲击带来用户全新体验，裸眼 3D 大屏广告吸引线下用户同时，刺激线上流量 裂变，实现品牌影响倍增效应。从用户观看及线上下流量裂变看，裸眼 3D 大屏营 销效果优势显著，能够大幅提升用户对广告内容的关注度。 2020 年 5 月，韩国 SM TOWN 顶楼裸眼 3D 大屏，通过模拟海浪在建筑内汹涌翻滚 的状态，呈现出惊人的效果，其逼真的呈现效果带来破圈效应，也吸引了品牌商 对这一新营销形式的关注。

国内受益于庞大的用户群体，裸眼 3D 大屏效果优势更加明显。2020 年 10 月成都太 古里裸眼 3D 大屏推出星际迷航项目，10 月 2 日相关微博话题阅读量达 3.2 亿，讨 论数达 5.6 万，抖音平台上相关视频单条点赞量超 20 万，播放量超千万。2021 年 10 月重庆观音桥商圈巨幕裸眼 3D 大屏推出未来城市项目，线上二次传播全网数 据超过 1 亿次，而 12 月推出的裸眼 3D+互动体验项目微博相关阅读量超过 5200 万。 国内外各大商圈的裸眼 3D 项目均获得优异的营销传播效果，话题热度持续时间长， 线上下传播范围广，用户认知记忆深刻，看好裸眼 3D 内容未来成为品牌营销推广 的重要形式。

国内外已落地项目效果出色，裸眼 3D 大屏吸引高端品牌客户投放，看好公司未来 提升高价值客户粘性，巩固行业领先地位。据《华丽志》不完全统计，2020 年以来 已有 15 家奢侈品牌尝试裸眼 3D 广告，其中 2022 年就有 12 起案例，包含了 Dior、 Louis Vuitton、Burberry 等多次投放裸眼 3D 广告的顶级品牌。除奢侈品外，可口可 乐、小米等知名品牌均在裸眼 3D 广告上有所尝试。

多重因素驱动品牌商投放裸眼 3D 广告，公司裸眼 3D 大屏抢占城市核心点位，先发 优势显著。从裸眼 3D 广告的投放内容及时间段看，品牌商偏好以传播效果更好的 裸眼 3D 内容配合门店开业/升级、新品上市以及时装周等重要活动，相比于传统的 广告投放，这几类活动更需要短时间内的高曝光和大范围用户触达，裸眼 3D 成为 品牌商的首选。 经过裸眼 3D 领域爆款内容案例积累，以及近年来数字技术迭代、媒体设备升级的 共同推动下，行业逐渐完成广告主教育，裸眼 3D 广告得到品牌商的关注和信任。 随着公司持续在一线及新一线城市核心商圈和 CBD 的点位布局，看好公司未来吸 引更多优质客户，巩固自身业务优势。

2.深度布局高铁媒体，出行复苏助力公司挖掘抬头经济

2.1.媒体+客户资源优势显著，规模效应不断强化细分赛道龙头地位

十余年铁路客运站数字媒体开发沉淀，公司点位数目及运营屏幕数量优势巨大。截 至 2022 年 3 月，公司已与国内 18 家铁路局集团中的 17 家签署了媒体资源使用协议， 签约客运站 558 个，开通运营的铁路客运站 432 个（高铁站 396 个、普通车站点 36 个），运营 5607 块数字媒体屏幕，其中沉浸感更强、显示效果更好的数码刷屏机数 量达到 4099 块，占比超过 70%。 公司已形成囊括京沪、京港、沿江、陆桥等八纵八横高铁主动脉的媒体资源区域， 覆盖长三角、珠三角、环渤海以及东南沿海等多个经济发达区域，站点覆盖度超过 95%，自主构建了一张覆盖全国 29 个省级行政区、年触达客流量超过 10 亿人次的 高铁数字媒体网络。

规模效应支撑公司提供多方案营销服务，提升对广告主的吸引力，保障业务收入稳 定性。公司通过信息系统平台将数字媒体设备联网，进行数字化远程管控，为客户 提供精准化、个性化、灵活多样的一键式广告发布服务。公司根据客户的需求，有 全国套餐、区域套餐、线路套餐、定制套餐等广告发布组合。全国套餐贡献公司主要收入，规模效应帮助客户扩大品牌影响力。2021H1，公司收 入构成中全国套餐占比达到 48.8%，接近 50%。套餐模式有助于减小疫情对公司部 分区域站点业务的冲击，保证公司主营业务收入的稳定性。

与头部优质客户建立长期合作关系，品牌优势显著。公司广告主覆盖房地产、酒类、 消费品、食品饮料等 11 个行业，其中包含一汽大众、娃哈哈、五粮液等大型知名企 业，近年来以房地产、酒类和消费品为重点投放行业，其它各行业投放规模也逐步 成长，公司优质客户资源优势显著。

2.2.疫情恢复叠加高铁建设稳步发展，公司业务基本盘稳固

疫情好转带动户外广告市场回暖，看好中长期市场成长空间。受疫情影响，2022 年 3、4 月铁路客运量仅有 1.01、0.57 亿人次，同比下降 58.38%、79.75%。随着疫情 好转，复工复产进程加速，6 月铁路客运量回升至 1.67 亿人次，同比下降幅度缩减 至 32.11%。随着铁路客票预售期从 5 天调整为 15 天以及旅客列车加开，铁路客运 量有望进一步增加，并刺激高铁媒体需求回暖。

高铁出行恢复带动站点媒体资源商业价值上升，品牌主重视站点广告投放。2021 年 全年我国铁路客运量 26.12 亿人次，庞大的旅客群体为高铁媒体带来了受众基础， 随着疫情常态化管理以及高铁网络建设的进一步发展，铁路及高铁客运量将恢复到 疫情前的良好增长态势，从而推动高铁媒体价值的持续成长。

高铁站场景品牌触达更加直接，头部公司加大对高铁媒体的关注。2021 年我国高铁 媒体投放刊例费用约为 139.79 亿元，同比增长 46%，目前包含一汽大众、五粮液在 内的各行业头部公司均已成为高铁媒体的重要客户，秒针研究院数据显示，2022 年 广告主对于高铁、机场等重要客运点位均有加大投放的计划。

国家政策大力支持高铁建设，新增车站里程及旧站改造助力公司主营业务增长。近 年来国家持续推进铁路建设，据中国国家路网规划，到 2025 年我国铁路总里程将达 到 16.5 万公里，高铁里程将达到 5 万公里，并实现八纵八横高铁主通道基本贯通。 高铁建设的不断发展，将为高铁媒体业务带来旅客受众规模和触达站点的双重成长， 赋能公司高铁媒体业务进一步成长。公司计划 3 年内新建及优化 233 个高铁数字媒体运营站点，不断提升媒体资源优势。 根据公司 IPO 募集资金使用项目规划披露，公司计划在 3 年时间内新建高铁数字媒 体运营站点 121 个，优化运营站点 121 个，总计新增数字媒体设备 2255 个。我们认 为随着公司媒体资源网络覆盖度的进一步提升，有望实现品牌商广告投放量及投放 价格的双重提升

2.3.户外数字广告投放精细化发展，公司高铁媒体商业价值凸显

互联网红利见顶，传统纸媒广告投放效果一般，户外数字广告具备独特传播价值。 相较于传统的户外媒体，户外数字广告在内容创意性、受众交互性、投放策略动态 调整等方面具有显著优势。而相比于以互联网为主的线上广告投放，户外数字广告 能够基于更加具体的触达场景，对特定人群进行有针对性的触达，从而提高广告营 销触达的效率。

客运站、机场等场景成为重要营销场景，特定受众群体满足品牌商精细化投放需求。 近年来随着我国城镇化的加快推进，居民出行需求不断升高，铁路、公路客运站及 机场成为重要的户外广告投放场景，既可以满足广告主针对特定时段、特定区域的 精细化投放模式需求，也可以通过交通出行实现对下沉市场和特定人群的营销覆盖， 实现广告触达效率的提升。高铁站点用户行为及画像决定高铁媒体资源价值由于其它户外媒体，用户触达时长 及用户消费力支撑广告价值成长。CTR 数据显示，高铁乘客从进入高铁站到上车出 发，平均耗时约 43.2 分钟，其中在核心候车区平均停留 36.2 分钟，停留时长远远超 过公交、地铁、电梯等户外广告场景，高铁媒体广告传播时间充足，触达率更高。

半封闭场景叠加站内多点位触达，旅客等候期间更容易对广告内容产生深刻印象。 旅客在高铁站内行为以等候检票为主，环境相对封闭，外界干扰较少，且高铁媒体 资源形式多样，包含 LED 大屏、灯箱、刷屏机以及展示位等，对受众的广告内容触 达效果更好，长时间的信息触达也能更好地满足品牌营销的价值与诉求。

高铁群体特征突出，营销传播价值高，满足品牌商精准投放要求。CTR《高铁媒体 价值研究报告》显示，居民选择高铁出行的目的以商务为主，占比达 74.30%，以旅 行为目的的占比约 15.30%。高铁出行用户主要是具备高学历、年轻化、商务人士的 标签的高价值群体，基于此类用户群体的广告传播扩散效应更好，且潜在购买转化 率也高于一般用户群体。公司站点媒体资源覆盖全国范围，竞争优势明显，单站收入持续成长，商业化能力 不断放大。相比于其它高铁媒体参与者，公司拥有国内最优质的高铁站点资源，数码刷屏机、电视视频机等媒体形式在传播效果上具备明显优势外，全国范围内的布 局已形成规模效应，有效释放各高铁媒体资源的商业价值潜力。

业务规模效应驱动单屏及站点经营效率提升，看好未来刊例价提升驱动高铁媒体收 入成长。从公司数字媒体资源单屏收入看，2021 年公司数字刷屏机、电视视频机和 LED 大屏的单屏收入增长率分别为 33.42%、10.19%和 76.47%，2021 单媒体资源收 入达 11.2 万元，同比增长 24.50%，预计未来随着高铁媒体覆盖网络的进一步提升、 居民出行需求持续增长和居民收入提升，公司刊例价有望持续上涨，带动高铁媒体 业务量价齐升。

3.高铁媒体龙头，裸眼3D大屏业务赋能公司未来高增长

3.1.深耕铁路媒体十余年，筑起业务牢固护城河

公司成立于 2007 年，主营业务为高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布。公司 始终在铁路媒体领域深耕和挖掘，基于中国高铁布局自建覆盖全国的高铁数字媒体 网络。公司作为高铁数字媒体领域的先行者，已经发展成为全国高铁站点布局广度、 数字媒体资源数量领先的高铁数字媒体运营商。 公司与各铁路局集团签署中长期协议并支付媒体资源使用费（占地费），锁定客流量 最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备。公司通过信息系统平台将数字媒体设 备联网，进行数字化远程管控，为客户提供精准化、个性化且灵活多样的一键式广 告发布服务。

3.2.公司股东背景优势突出，核心团队经验丰富

公司股权架构稳定，第一大股东联美控股实力雄厚。截至 2022 年 Q1，公司控股股 东为联美量子股份有限公司，直接持有公司 74.25%的股份。公司实际控制人为苏壮 强、苏素玉等苏氏五人。苏氏五人在酒水、地产、日用消费品等行业均有业务布局， 有效赋能公司高铁媒体业务领域的客户矩阵建立与资源沉淀。公司核心团队经验丰富，相关行业背景有望助力公司持续积累高价值品牌客户资源。 2022 年 4 月公司聘请冯中华先生为总经理，冯总曾任我国头部航空媒体运营商航美 传媒集团首席运营官、总裁、首席执行官。公司核心团队成员履历丰富，未来有望 基于自身专业知识和行业经验，引领公司不断成长。

3.3.投放运营技术不断迭代升级，积极拥抱新业务场景

全国联网一键换刊，技术赋能公司灵活应对不同情况，满足客户多样化需求。公司 通过自有信息系统平台，实现一键换刊及后续流程监控功能，既保障了刊播的高效 安全，也能满足品牌商精准化、差异化和灵活多样的投放需求。基于公司在数字传 媒领域的布局，已经具备了明显的数字化运营优势。

数字媒体设备更新迭代，裸眼 3D 大屏打开公司新业务场景。2018 年公司开始设备 升级计划，进入媒体数字 2.0 时代，持续增加数码刷屏机的数量，并逐渐降低传统 的电视视频机的数量，至 2021 年公司数码刷屏机贡献了总收入的 80%。公司持续在 显示屏尺寸、像素、响应时间、背光技术等方面进行设备优化升级，并对 IT 系统进 行宽带升级、数据库扩容等建设，为未来业务成长奠定良好基础。 公司在高铁数字媒体的长期布局中，与京东方、艾比森、利亚德等优势 LED 屏幕供 应商建立了良好的合作关系，并在长期的媒体广告行业运营中为户外裸眼 3D 项目 的建设奠定了良好的基础，未来看好裸眼 3D 项目为公司打开第二增长曲线。

3.4.疫情彰显公司韧性，营收及费率稳定，现金储备保障新业务布局

公司在疫情冲击突显强劲韧性，盈利能力优秀。2021 年公司盈利收入为 6.19 亿元， 同比增长 26.8%，归母净利润 2.41 亿元。2022Q1 公司营业收入 1.68 亿元，同比增 长 35%，归母净利润 0.6 亿元，同比增长 15.2%。2020 年以来疫情对高铁客运冲击 影响较大，但公司收入仍保持较快增长态势，说明以全国套餐和定制套餐为主要收 入形式，可以较好地帮助公司应对局部疫情的影响，保证了疫情情况下广告投放服 务协议的正常执行。

公司各项费用保持稳定，毛利率、净利率指标表现良好。2021 年公司毛利率为 59.5%， 2022Q1 毛利率小幅提升至 61.2%；2021 年公司净利润率为 38.9%，2022Q1 净利润 率下降至 35.7%。公司盈利水平整体维持在高位，主要由于公司资源优势显著，高 铁站点资源覆盖全国，对下游议价能力强。 各项费用占比保持稳定，规模效应显现。2020 年、2021 年和 2022Q1，公司销售费 用率分别为 11.7%、12.7%和 18.1%，管理费用率分别为 2.5%、2.7%和 2.5%，研发 费用率分别为 2.5%、1.9%和 1.4%。公司管理费用率和研发费用率保持稳定并有下 降趋势，随着公司营业收入持续增长，费用端的规模效应已经显现。

现金储备充足，公司已为新业务布局做好准备。2022Q1，公司现金储备达 24.48 亿 元，现金储备充足。参考公司未来 3 年内投资 4.2 亿元布局 15 块裸眼 3D 大屏的项 目案例，看好公司基于现金储备优势，发掘更多优质布局点位，加速新业务方面的 拓展。

4.盈利预测

公司目前主营业务为高铁媒体，看好公司受益疫情好转和国家推进高铁建设，实现 高铁数字媒体量价齐升。随着裸眼 3D 大屏投入使用，2022 年下半年有望为公司贡 献收入增量，看好裸眼 3D 大屏业务未来打开公司第二增长曲线。基于公司目前经 营状况和未来业务布局，做出如下盈利预测:

高铁媒体业务领域，预计 2022-2024 年营业收入增速为 25.43%/20.99%/13.25%: 1）高铁媒体业务收入=高铁媒体资源数*单媒体资源年度营收，截至 2021 年末，公 司拥有媒体资源数 5607 个，同比增长 2.4%；单媒体资源年收入达 11.2 万元，同比 增长 24.50%； 2）国家大力支持高铁建设，预计 2025 年全国高铁里程数将达 5 万公里，预计未来 将有更多新高铁站点投入使用和大量旧站点投入改造升级，看好公司受益新站点增 加及旧站点改造，不断扩充自身高铁站点媒体资源。公司现有数字媒体设备 5607 个， 计划三年内新增数字媒体设备 2255 个，媒体资源数量有望保持约 11%的年复合增长， 预估 2022-2024 年公司数字媒体资源数量增速分别为 13%/11%/8%；

3）公司近年来通过绑定行业优质广告主、发展规模化的投放套餐业务，以及技术迭 代实现投放效率和效果的优化，持续提升自身议价能力，保证单媒体资源营收持续 走高。未来随着疫情好转，广告主投放意愿回升以及营销预算成长，我们看好公司 单媒体资源营收在未来三年保持 8%的复合增长, 预估 2022-2024 年公司单数字媒体 资源收入增速分别为 11%/9%/5%。

裸眼 3D 大屏广告业务方面，公司除广州和太原两块裸眼 3D 大屏已投入使用外，预 计今年还将落地两块大屏，并在第四季度为公司贡献收入。基于公司发布的建设进 度推算，预计明年将陆续有 10 块大屏投入使用，完成北上广深一线城市裸眼 3D 大 屏覆盖，并覆盖主要新一线城市，随着裸眼 3D 大屏逐渐受到广告主关注，看好明 年公司裸眼 3D 大屏业务引来爆发式成长，并带动广告刊例价保持 3%的复合增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】未来智库 - 官方网站